CGI“一带一路”观察 | 全球主要央行在特朗普2.0前谨慎行动(12.16-12.31)
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焦点探究
近日，全球多家央行在年底公布政策利率决议，成为影响资本市场的重要因素。回顾2024年，包括美联储和欧洲央行等全球主要央行开启降息周期。随着特朗普再次当选美国总统，全球经济政策的不确定性增加。美联储预计在2025年放缓降息节奏，许多发达经济体的央行也对其利率路径保持谨慎态度，日本央行、英国央行决定暂时维持政策利率不变。在货币贬值压力下，部分新兴市场央行宣布采取措施稳定本国汇率。
区域动态
► 新加坡11月制造业产值同比增长8.5%，电子业和精密工程业分别增长26.2%和0.6%；而生物医药业的产值跌幅明显，同比下降21.2%。
► 沙特10月非石油出口同比增长12.7%，正逐步摆脱对石油的依赖、致力实现经济多元化，化工产品占非石油出口比例居首位达26.8%。
► 欧元区11月年化通胀率为2.2%，高于10月的2.0%。分国别看，通胀率最低的是爱尔兰为0.5%，通胀率最高的是罗马尼亚为5.4%。
► 阿根廷三季度GDP环比增长3.9%，为自2023年四季度经济陷入衰退以来首次实现环比增长，然而，三季度GDP同比仍下降2.1%。
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焦点探究
全球主要央行在特朗普2.0前谨慎行动
图片来源：新华社
美联储预计2025年会放缓降息节奏
近日，全球多家央行在年底纷纷宣布政策利率决议，成为影响资本市场的重要因素。回顾2024年，随着通胀逐步回落，包括美联储和欧洲央行等全球主要央行开启了降息周期。随着特朗普再次当选美国总统并即将入主白宫，全球经济政策的不确定性加剧，美联储表示在2025年会放缓降息节奏，不少发达经济体央行也对其未来利率路径持谨慎态度。
12月18日，美联储（Fed）结束为期两天的货币政策会议，宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至4.25%至4.50%之间，并预计2025年降息幅度或收窄至50个基点。美联储在当天发表的声明中表示，实现就业和通胀目标的风险大致处于平衡状态，但美国经济前景仍充满不确定性。在评估适当的货币政策立场时，美联储决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）将继续监测即将发布的经济数据，并评估其对经济前景的影响。如果出现可能阻碍政策目标实现的风险，委员会将准备在必要时酌情调整货币政策立场。
市场观察人士认为，尽管美联储释放的最新预期是2025年降息两次，但不排除货币政策受到新一届美国政府政策不确定性的进一步扰动，实施降息面临的挑战加剧。特朗普此前表示，2025年就职后将对贸易伙伴的输美商品征收关税，并驱逐非法移民。有分析认为，加征关税将推高进口成本及国内商品价格，加强移民控制则会增加某些行业的工资成本。这些措施会导致通胀前景变得更加扑朔迷离。
美联储主席鲍威尔在当天的记者会上承认，美国当选总统特朗普的新政策将给美联储的利率走势决策带来不确定性。他表示，“我们预计会出现重大的政策变化，一旦发生这种情况，我们将有一个更清晰的经济图景”。他补充道，美联储正在“认真思考这些问题”，但在一段时间内，尚无法给出明确答案。
多数发达经济体央行保持谨慎态度
面对全球政策的不确定性，多数发达经济体央行也对其利率路径持谨慎态度。此前，欧洲央行(ECB)于12月12日召开货币政策会议，决定将三大关键利率分别下调25个基点，并下调了欧元区经济增长预期。专家指出，在欧元区经济增长前景不佳的背景下，欧洲央行选择再次降息以提振经济，未来货币政策如何调整仍有待进一步观察。欧洲央行行长拉加德表示，欧元区通胀率已从2022年10月的10%以上降至2024年9月的1.7%，在11月小幅反弹至2.3%。根据该行最新预测，2025年欧元区通胀率将回到2%的中期目标。
不过，拉加德曾指出，短期内欧元区经济增长可能放缓，中期面临下行风险。欧元区当前面临的地缘政治风险上升，国际贸易风险与日俱增，潜在的贸易壁垒可能对欧元区制造业和投资造成威胁。欧洲央行管理委员会成员Gabriel Makhlouf也表示，由于特朗普未来的政策行动可能难以预料，不确定性正在为2025年的经济前景蒙上阴影。
12月19日，日本央行（BoJ）在货币政策会议结束后宣布，继续将政策利率维持在目前水平不变。这是自7月底上调利率以来，日本央行连续第三次推迟加息。日本央行行长植田和男当天在记者会上表示，鉴于不确定因素较多，该央行决定不急于进一步提高利率，并将继续观察与评估特朗普经济政策对世界经济特别是日本经济的影响、工资增长的可持续性以及物价变动趋势等。市场普遍认为，在经济形势不确定性增加的情况下，日本央行正在变得更加谨慎。
英国央行（BoE）行长安德鲁·贝利也表示，由于经济不确定性加剧，英国央行无法承诺2025年何时降息或降息多少。当地时间12月19日，英国央行把基准利率维持在当前4.75%的水平不变。英国央行公布的会议纪要显示，英国目前的通胀水平已超出此前预期，并在短期内仍将可能有所上升。有分析人士表示，这种状况限制了英国央行的降息空间。英国央行担心通胀上行压力使得其难以降息，但英国经济却因较高的利率增长乏力。这一矛盾局面可能会加大英国经济面临的压力。
挪威央行（Norges Bank）19日如预期将政策利率维持在16年来的高点4.50%不变，并表示计划在2025年降息三次，低于此前预期的四次降息。挪威央行表示，根据委员会当前对经济前景的评估，政策利率很可能会在2025年3月开始降息。该央行同时强调，潜在的贸易战风险是其讨论的重要问题之一，并担心国际贸易壁垒增加的风险。
新兴市场央行采取措施稳定外汇市场
考虑到特朗普的移民和贸易政策可能带来的通胀风险，美联储表示2025年可能不会大幅降息。近期，美元指数走强，美债收益率上行，MSCI新兴市场货币指数触及四个月来的低点，韩元跌至15年以来的最低水平，印度卢比也贬值至历史新低，印尼盾则跌至四个月低点，部分新兴市场央行已宣示采取措施来稳定外汇市场。在美联储“鹰派”降息后，韩国、印度及印度尼西亚等国的央行迅速采取行动，通过抛售美元及发布强烈的口头声明，来捍卫本国货币的汇率。
为应对通胀上行压力与印度卢比贬值的双重挑战，印度央行（RBI）于12月6日宣布放松流动性条件，并采取措施吸收更多外币存款，但暂时维持了基准政策利率不变。根据印度央行最新公布的数据，10月份该央行在即期外汇市场净售出92.8亿美元。过去几个月，印度央行一直在干预外汇市场，以确保印度卢比的有序波动。
类似地，印度尼西亚和泰国央行均表示会采取行动，以防止本国货币汇率的过度波动。12月18日，印尼央行（Bank Indonesia）宣布维持主要利率不变。该央行行长表示，当前货币政策的重点是加强印尼盾的稳定性，以应对日益不确定的全球经济环境。特朗普的关税风险叠加地缘政治紧张局势，预计将导致2025年全球经济增长放缓，并通过扰乱供应链加剧通胀，从而强化市场对美联储推迟降息的预期。泰国央行（Bank of Thailand）货币政策委员会在12月18日亦表示，鉴于未来经济不确定性增加，需要密切监测全球因素，因而决定维持关键利率不变，确保有足够的政策空间。
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区域动态
01 东亚与东南亚 <<<
► 新加坡11月制造业产值同比增长8.5%。新加坡经济发展局发布的预估数据显示，该国2024年11月制造业产值同比增长8.5%，显著高于10月的1.2%，表明新加坡制造业扩张速度加快。若不包括生物医药制造业，11月制造业产值同比增长13%。经季节性调整，11月制造业产值环比下跌0.4%，若不包括生物医药制造业，环比增长11%。按行业划分，电子业和精密工程业的产值分别同比增长26.2%和0.6%；而化学、交通工程、一般制造和生物医药领域工业产值同比有所下跌，其中生物医药业的产值跌幅最大，同比下降21.2%。□联合早报
► 韩国65岁以上人口占比超两成。根据韩国行政安全部发布的数据，截至12月23日，该国登记人口中65岁以上人口占比超过了20%，标志着韩国进入超级老龄社会。具体来说，65岁以上的户籍人口为1,024万人，占总人口（5,122万人）的20%。根据联合国划分标准，65岁以上人口占比为7%以上即为老龄化社会，14%以上为老龄社会，20%以上则为超级老龄社会。韩国65岁以上人口占总人口比例自2008年的10.02%逐年增长，到2024年1月已达19.05%，并于近期突破20%。按性别划分，女性人口中65岁以上占比22.15%，男性人口中这一比例为17.83%。□韩联社
► 越南进出口总额同比增长15.3%。越南海关总局表示，截至12月14日，越南进出口总额达到7,450亿美元，同比增长约15.3%。其中，出口额达到3,840亿美元，同比增长约14.5%；进口额达3,610亿美元，同比增长约16.3%。越南的货物贸易在进出口方面均大幅增长，货物贸易顺差为234亿美元，较2023年同期的257.1亿美元有所减少。越南海关总局税务部门有关负责人表示，部分对税收贡献较大的进口商品类金额大幅增加，推动2024年的税收收入较2023年有所提高，应税进出口总额同比增长15.3%。□越通社
► 印尼雅万高铁卡拉旺站正式启用。12月24日，印度尼西亚雅万高铁卡拉旺站正式启用，标志着雅万高铁全线站点投入运营。在启用仪式上，印尼基础设施与区域发展统筹部长阿古斯表示，雅万高铁显著提升了区域交通效率，卡拉旺站的启用将为当地经济发展注入新动力。自2023年10月17日投入运营以来，雅万高铁已累计运送旅客700万人次。雅万高铁由中印尼两国合作建设，全长142.3公里，最高运行时速350公里，将雅加达和万隆之间的旅行时间由原来的3个多小时缩短至46分钟，为当地民众提供了安全、绿色、高效、舒适的出行方式。□新华社
02 南亚、中亚与中东 <<<
► 沙特10月非石油出口同比增长12.7%。根据沙特统计总局的数据，该国2024年10月非石油出口同比猛增12.7%，达到253.8亿沙特里亚尔（约合67.6亿美元），突显了该国正逐步摆脱对石油的依赖，致力于实现经济多元化。按出口类别划分，化工产品占非石油出口比例居首位达26.8%，塑料和橡胶产品次之为23.7%。不过，整体来看，受石油出口同比下降17.3%影响，10月沙特商品出口总额同比下降10.7%。按出口目的地划分，中国仍然是沙特最大的贸易伙伴，10月对中国的出口额为149.5亿里亚尔，占沙特出口总额的16.3%，其次是印度（87.9亿里亚尔）、日本（87亿里亚尔）和韩国（83.1亿里亚尔）。□阿拉伯新闻报
► 埃及苏伊士运河收入较去年减少约70亿美元。埃及总统塞西近日表示，2024年苏伊士运河收入较2023年减少约70亿美元，同比下降超过60%。他指出，红海和曼德海峡的紧张局势是苏伊士运河收入急剧下降的主要原因。尽管如此，塞西仍指示继续推进运河开发项目，优化航行服务，提升运河作为世界贸易交通重要支柱的作用。苏伊士运河收入是埃及财政收入和外汇储备的重要来源。自2023年10月以来，地区局势持续紧张，迫使商船改道，导致苏伊士运河收入显著下降。□新华社
► 哈萨克斯坦前十个月贸易顺差达201亿美元。哈萨克斯坦国家统计局指出，2024年1月至10月，该国对外贸易顺差为201亿美元，是近四年来最高的贸易差额，实现同比增长33.4%。在报告期内，该国出口额同比增长5.1%至685亿美元。具体来看，受高油价支撑，石油收入同比增长6.5%至372亿美元，金属和化学品出口额也分别实现了13.4%和18%的同比增长。该国进口额同比下降3.3%至484亿美元，主要原因是机械设备进口额下降8.7%。此外，原材料依然是哈萨克斯坦的出口产品，且其中80%以上是矿产品、金属和未加工食品。□哈通社
► 印度政府预计2024/25财年经济增速约为6.5%。印度财政部近日发布的经济报告称，受全球不确定性带来的影响，该国2024/25财年经济增速预计约为6.5%，接近此前预期6.5%-7%区间下限。2024年7月至9月，印度制造业和消费扩张疲软，经济增速放缓幅度超出市场预期。不过，10月至12月的印度经济增长前景有所改善，农村需求仍保持弹性，城市需求在本季度前两个月回升。报告还提到，印度央行的货币政策立场和宏观审慎措施的结合可能导致需求放缓。尽管市场呼吁在高通胀环境下降息以支持经济增长，印度央行已经连续11次会议维持利率不变。□路透社
03 欧洲 <<<
► 欧元区11月年化通胀率为2.2%。欧盟统计局数据显示，2024年11月，欧元区年化通胀率为2.2%，高于10月的2.0%；欧盟整体11月年化通胀率为2.5%，也高于10月的2.3%。从各国情况来看，11月通胀率最低的是爱尔兰为0.5%，其次是立陶宛和卢森堡（均为1.1%）；通胀率最高的是罗马尼亚为5.4%，其次是比利时（4.8%）和克罗地亚（4.0%）。按行业划分，服务业是11月通胀率的主要推动力，贡献了1.74个百分点，其次是食品、酒精和烟草业，贡献了0.53个百分点。□欧盟统计局
►欧盟可再生能源占能源消费总量的24.5%。根据欧盟统计局的数据，2023年欧盟可再生能源在最终能源消费总量中的占比为24.5%，比2022年提高了1.4个百分点。不过，这距2030年实现42.5%的目标还差18个百分点，意味着2024年至2030年间需要年均增长2.6个百分点。目前，瑞典的可再生能源使用比例最高，达到66.4%，主要包括固体生物燃料、水能和风能。芬兰紧随其后，比例为50.8%，与瑞典使用的能源结构类似。丹麦排名第三，比例为44.9%，主要使用固体生物燃料和风能。可再生能源占比最低的国家分别是卢森堡（11.6%）、比利时（14.7%）和马耳他（15.1%）。□欧盟统计局
► 欧盟三季度劳动成本同比增长5.1%。欧盟统计局发布的数据显示，2024年三季度欧盟每小时劳动成本同比增长5.1%，欧元区同比增长4.6%。按经济活动细分来看，工业领域每小时劳动成本同比增长5.3%，建筑业领域增长5.5%，服务业领域增长4.9%。分国别来看，与2023年同期相比，每小时劳动成本同比增幅最高的国家依次是罗马尼亚（17.1%）、克罗地亚（15.1%）、匈牙利（14.1%）、保加利亚（12.7%）和拉脱维亚（12.6%），而希腊则出现了同比下降，降幅为2.9%。□欧盟统计局
► 克罗地亚前十个月进、出口额分别同比增长4.9%和3.6%。克罗地亚统计局发布的数据显示，该国2024年1月至10月货物出口额同比增长3.6%，达197亿欧元，进口额同比增长4.9%，达350亿欧元，贸易逆差为154亿欧元。2024年前三个季度，克罗地亚出口额同比增长3.5%，达175亿欧元，货物进口同比增长4.9%，达314亿欧元，前三个季度贸易逆差额为139亿欧元。从主要贸易伙伴来看，克罗地亚对中国出口货物额同比增长37.2%，达到0.78亿欧元，自中国进口货物额同比增长10.1%，达到10.68亿欧元。□驻克罗地亚大使馆经济商务处
04 非洲与拉美 <<<
► 阿根廷三季度GDP环比增长、同比仍下降。阿根廷官方数据显示，该国2024年三季度GDP较上季度增长3.9%，为自2023年四季度经济陷入衰退以来首次实现环比增长。此前，阿根廷一季度、二季度GDP分别环比下降了2.6%和1.7%。然而，三季度GDP同比仍下降2.1%，除出口同比明显增长外，消费、投资和进口同比均出现下降。阿根廷总统米莱自2023年12月就职以来，推出一系列旨在挽救经济的“休克疗法”改革措施，以期减少财政赤字并控制通胀。随着政府持续削减财政支出，阿根廷出现了财政盈余，外汇储备和通货膨胀情况也有改善。□新华社
► 南非11月消费者价格指数同比小幅增长。南非统计局最新数据显示，该国2024年11月消费者价格指数（CPI）同比增长2.9%，较10月小幅上涨0.1个百分点。分项来看，住房和公用事业类别价格指数同比增长4.7%，贡献了1.1个百分点；杂项商品和服务类别同比增长6.6%，贡献了1.0个百分点；食品和非酒精饮料类别同比增长2.3%，贡献了0.4个百分点；交通运输类别同比下降3.3%，贡献了-0.5个百分点。此外，11月南非商品通胀率为1.6%，高于10月的1.4%；服务通胀率为4.3%，低于10月的4.4%。□驻南非大使馆经济商务处
► 巴西11月经常账户赤字为31亿美元。巴西央行近日表示，该国2024年11月经常账户赤字为31亿美元，主要是由贸易顺差收窄所致。具体来看，巴西11月货物贸易顺差为63亿美元，同比下降20.9%，而服务贸易逆差达到47亿美元，同比增长24.6%，生产要素收入逆差为50亿美元，同比增长13.8%。巴西央行指出，这背后反映出该国经济表现强于预期，从而进口增加并减少了贸易顺差。强劲的经济活动推高了服务业净支出，扩大了生产要素支付金额，进而导致经常账户缺口扩大。□路透社
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