“剧烈的体系变革”：特朗普将投资者从美元赶向欧元
多年来，美元一直是全球金融体系中的基准货币，也是危机时期投资者的避风港。但唐纳德·特朗普通过征收关税，正在强力撼动这一格局。出人意料的赢家则是欧元和德国国债。今年年初，欧元的前景看起来相当清晰——而且是糟糕的前景。这一欧洲共同货币当时大约以1.03美元的汇率交易。许多经济学家认为，随着特朗普即将就任美国总统，欧元将进一步走弱，欧元与美元的平价（1:1）只是时间问题。因为大家普遍预测，特朗普推出的关税政策将进一步推高美元，而这会削弱欧洲经济及其货币。
然而三个月后，情况却出现了逆转：欧元对美元的汇率迎来了十多年来最快的一次上涨。目前，欧元已升至1.14美元，创下三年来的新高。特朗普的关税政策引发了一场远超专家预期的混乱，动摇了金融市场对美国的信心，反而未能推动美元走强。上周，美国股市经历了剧烈震荡。一直被投资者视为危机时期“安全资产”的美国国债也遭到抛售。而在股市渐趋平稳之际，投资者对美债的抛售却仍在继续。
“我们正处于市场剧烈的体系变革之中。”德意志银行全球外汇策略主管乔治·萨拉韦洛斯在致客户的简报中写道，《金融时报》援引了该简报内容。“鉴于事态发展之剧烈，我们越来越担心美元可能面临更广泛的信任危机。”
对未来德国政府有利
美元的信任危机不仅使欧元这一货币受益，也让德国政府从中受益，因为德国国债作为美债的替代选择，吸引力日增。德国十年期国债收益率降至2.56%，接近一个多月以来的最低水平。而同期美国十年期国债收益率却大幅上升。债券收益率通常与债券价格呈反向关系。在此情形下，收益率下降意味着由于投资者需求上升，德国国债价格上涨。收益率下降也表明国家在资本市场上的融资成本下降。
“特别值得注意的是，在压力时刻，德国国债成为了避风港，而不是美国国债。”欧洲改革中心首席经济学家桑德·托多尔在接受《纽约时报》采访时表示。德国的债务被普遍视为全球最安全的，德国政府在所有评级机构那里都获得了最高信用评级。然而就在几周前，德国国债的前景仍不被看好。因为下一届政府很可能放松债务刹车，并推出依赖举债的基建投资计划，市场预期新国债供给将大幅上升，导致国债收益率上行。但如今由于特朗普引发的需求激增，抵消了这种上涨趋势。最近，欧元区其他国家的国债收益率也出现了下降。
不仅对德国政府而言，在其计划新一轮债务融资的当下，欧元和德国国债的走强可谓恰逢其时。欧元不仅对美元升值，也对其他贸易伙伴货币升值，这有助于降低进口商品价格，从而抑制通胀。这为欧洲央行提供了更多降息空间。然而，对欧洲出口商来说，欧元意外走强却带来了问题。他们已经在应对美国新关税的挑战，如今还因汇率上升，产品以其他货币计价变得更贵，从而面临新的竞争劣势。 这段分析讲述了特朗普的关税政策如何影响全球货币市场，特别是美元和欧元之间的动态。尽管最初预测美元将走强，但实际情况却出现了逆转，欧元反而升值，成为投资者的新宠。
随着美元信任危机的加剧，德国国债也受益，吸引了更多投资者。此举不仅降低了融资成本，还使得德国国债作为避风港的角色愈发突出。对于欧洲的通胀控制和经济稳定，这些变化都具有重要意义。但是，对于依赖出口的欧洲企业来说，欧元的升值又带来了新的挑战。
整体来看，这种市场动荡不仅反映了经济政策的直接影响，也揭示了金融体系的脆弱性和复杂性。金钱的流动就像炒菜一样，调料放多了，味道可能完全变了！
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