关税利好难改基本面,双铜纸市场探底趋势未变
作者：微信文章导语：月初阶段部分纸厂出货价格有所下调，继续制约业者信心；5月14日，中美调整对彼此加征的关税，消息面出现缓和态势，对于终端业者信心略有支撑。但由于终端自身订单出货与采购原材料之间往往具有时间错配，因此目前尚未对原纸市场产生明确向好带动。预计6月市场或仍存探底预期，市场交投放量有限。
供需面主导，月内市场价格下行
月初阶段，纸厂报盘有所松动，部分纸厂面价较4月份下调100-200元/吨，进而对业者心态产生偏空制约，拖累局部市场价格有所下行。中旬阶段，受到中美互加关税调整的消息影响，部分终端业者对于后市的信心有所恢复，但亦有部分业者预期仍偏谨慎，因此尚未释放明确增量采买原材料的信号，对于原纸市场而言亦缺乏明显提振。此外，中上旬期间，出版招标方面订单释放不足，刚需层面拉动作用不及预期，亦对业者信心产生压制。截至5月16日，国内157g双铜纸市场均价为5590元/吨，较4月末下跌20元/吨，跌幅0.36%。
从季节性规律来看，2025年1-4月双铜纸市场的波动基本符合传统季节性规律，但截至5月16日数据来看，5月份的季节性规律较往年走势略存差异，往年5月份市场多有相对明显的价格下行，而本月市场虽有下跌，但幅度相对较窄，因此从季节性波动来看并未见到明显下行走势，与往年传统规律略背离，这也与个别纸厂暂未全面复产背景下，供应端压力较往年同期有所下降有关。
个别产线检修，供应略有缩减
双铜纸行业5月期间暂无新增产能释放，但江苏地区有个别产线于月中开始进入例行检修状态，预计检修时间约10天，将持续至本月下旬，局部地区供应量稍有缩减，预计下旬期间双铜纸行业开工负荷率在60%左右运行，供给端对于市场有所支撑。此种检修情况将在6月份逐渐消除，初步预计6月份双铜纸企业总体开工相对稳定，或在60%-64%之间波动，需观望山东地区个别企业会否进一步扩大复产规模，供给端在6月份对双铜纸市场指引性不强。
刚需释放，但社会面订单跟进或较有限
据市场消息，广东、广西、四川等地出版招标订单或于本月下旬相继释放，刚需层面对市场存有底部支撑；但从社会面来看，部分终端虽在关税因素缓和后，订单有所好转，但其采购原纸的进程或稍晚于其自身订单转好的节点。因此预计本月下旬社会面订单恐难释放显著增量，但若终端订单明显转好，则不排除其在6月份释放补入原纸信号的可能，具体尚待观望。
成本端调整空间有限
上游木浆市场中，针叶浆具有较强金融属性，在国际关税因素出现缓和后，期货盘面止跌回弹，带动现货市场价格回涨，并同步传导至阔叶浆市场；化机浆市场方面，由于进口量已相对偏低，进口化机浆市场价格波动放缓，亦存止跌表现。由此预计，成本端于本月下旬或延续试探性回涨表现，6月期间或有窄幅震荡，均价较5月变动有限，对于双铜纸市场略有支撑但提振乏力。
综上所述，本月下旬，双铜纸市场供给端呈现略微收缩局面；需求端则表现为刚需存有支撑，但社会面需求提振乏力；上游原料价格在本月下旬继续试探性回涨，成本端存有支撑，但进入6月后或回归基本面逻辑，继续回涨的空间相对有限。消息面对于双铜纸市场的扰动性不强，市场或以供需基本面为主导，预计6月份双铜纸市场或以探底为主，局部存止跌可能。
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