AI泡沫卷土重来,散户割肉美债,下一轮抄底机会来了?
作者：微信文章如果说2023年是黄金的表演年，那么2025年，注定是“信仰”重新定价的一年。AI题材再度暴走，稳定币概念重出江湖，然而市场的真相却藏在一个又一个被遗忘的角落里：
台湾散户大规模割肉美债ETF，认赔幅度高达50%；
日本农林中央金库巨亏126亿美元，创下历史记录；
美国国债拍卖遇冷，30年期收益率创近20年新高；
全球债券收益率集体飙升，从纽西兰到英国，形成"熊陡"结构。
而这些剧烈波动的背后，是AI泡沫死灰复燃、财政赤字失控、通胀幻觉破灭之后，全球资本市场正在上演一次深刻的“出清”。
NO.1
AI泡沫回魂，世界警察不在，疯牛上头
我们之前一直在讲AI泡沫，不清楚的可以点链接回看。
简单来说
第一波是OpenAI带头，GPT如黑马杀出，一夜之间全世界都在喊“未来是AI”；第二波是英伟达撑场，黄仁勋身披皮衣站上舞台，用GPU卖出了“永动机”的故事。
而现在，世界警察（美国）不在，第三波泡沫悄然重启——这次是“AI PC”领军，热钱一拥而上。
黄仁勋的旋风演讲，微软技术官的坦白陈述，华硕CEO的实话实说，三连击点燃了AI市场第二波火焰。但冷静下来看，这一波AI行情更像是“泡沫2.0”快速透支了未来三年的应用潜力：
华硕CEO明确表示AIPC需求远低于预期；
微软坦承目前算力与实际应用严重脱钩；
民间用户对AI产品的感知回落，To B市场仍未打通；
AI现在的作用更像是“增强型打工人安慰剂”：老板盼望效率翻倍、员工幻想不用加班、投资者想靠“未来市梦率”再撑半年。可真正赚钱的AI项目？寥寥无几。
AI不是赛道，是叙事。它不是技术，是信仰的容器。它的核心，不是落地，而是“能被炒”。
当炒题材比搞技术重要、当市值涨得比营收快得多、当分析师开始用“十年后有可能的预期增长”来给AI估值，那你就知道，这不是产业革命，而是资本梦游。
情绪在亢奋时最容易崩盘，而AI就是2025年最完美的那场“赛博泡沫重演”。
NO.2
稳定币是信仰？还是金融幻觉？
我们再来说说另一个“旧瓶装新酒”的概念：稳定币。
很多人把稳定币看作是金融创新，说它可以在币圈与现实世界之间架起桥梁，是新货币体系的基石。但请你想一想，它到底“稳”在哪？
稳定币最常见的锚定物是美元，理由很简单：美元最通用。但问题也很简单：美元自己都不稳定，你锚定它就叫稳定？这就像绑在断桅帆船上的指南针，飘得比你还凶，还想指方向？
本质上，稳定币就是“虚拟经济的泡沫外壳上贴了一层美元包装纸”。说它稳，只是汇率稳——价格稳而已，但价值在持续流失。
我们打个比方：
稳定币是汤姆熊代币，号称可以换礼物，但礼物不断缩水，最后只能兑个贴纸；
稳定币是自动贩卖机里的空罐头，标签上写着“政府担保”，但打开一看是空的；
稳定币是金融版的“贴纸娃娃”，看上去整齐划一，实则中空不实。
现在最流行的稳定币形式是“锚定美债ETF”，也就是你买进的其实是一个以20年美债为底层资产的数字合约。问题来了：美债在跌，美债ETF也在跌，那你的稳定币在“稳什么”？是稳赔吗？
稳定币的根基若来自于“信用货币”，那它就注定是浮沙建塔。当信用失灵的时候，它不是稳定器，而是坍塌引爆器。
接下来我们再看，谁在推动稳定币？不是央行，不是监管机构，而是币圈、投行、加密基金、炒客。说白了，是在寻找新一轮的割韭菜路径。
这不是货币革命，是投机幻觉的延伸。越稳定，越危险；越漂亮，越要小心。
所以当你看到“美元锚定”、“高流通性”、“跨境结算新机会”等关键词时，请在心里默念三个字：我不信。
下一段，我们来看看现实的出清，真正的血在谁身上流。
NO.3
台湾日本双爆仓，割肉是底部信号？
过去三年，美债ETF几乎成了理专手里的“明星产品”，动辄打包销售、躺赚利差、锁定美元升值。但现实是：买得越多、跌得越狠。
根据FT数据，台湾散户投资美债ETF的资金超过730亿美元，占亚洲第一；台湾金融业管理总额接近2000亿美元，仅在2025年5月起，连续三个月出现资金流出潮。
更扎心的是：
原大20年期美债ETF，从高点腰斩，平均投资人亏损11%到12%，甚至不少人已经亏掉一半以上。
与此同时，日本农林中央金库——这个被称作“小小日本央行”的超级金控，也在2025会计年度爆出1.8兆日元巨亏（约126亿美元），创历史纪录。
这像不像两个勤奋存钱的中年人，一个炒ETF、一个存美债，结果一起踩了“投资陷阱”？
台湾是“富得流油但财商低”的代表；
日本是“节俭老派信政府”的典范；
这两个极度保守、习惯慢热的地区，在同一时间段认赔出清，释放出的，不仅是资金压力，更是市场底部的信号。
我们频道讲过一句话：
当散户在卖，再大的利空也跌不动；当主力在买，再小的利多也涨得飞。
现在的情况是：散户割肉，美债见底。
从4月9日以来，英美公债价格同步破底，债券收益率全面上行，市场预期提前反映财政风险，技术上熊市确认；但在结构面上，正好形成了反向吸筹区。
当ETF规模、成交量、止盈率、投标倍数都同步萎缩时，我们反而要留意：
谁在对手盘上接货？
是谁默默在做左侧布局？
散户割肉的瞬间，主力开始潜伏。
NO.4
美国财政内斗，熊陡曲线再现全球债灾
5月21日，美国财政部发行160亿美元20年期国债，得标利率飙至5.047%，投标倍数仅2.46，打破两年来拍卖最低纪录。
你以为是市场不买账，其实是“财政内斗”剧本已杀青，进入“直播发疯”阶段：
川普的“Big Beautiful Bill”减税法案，在共和党内引发五大派系混战：
1.自由派（HFC）要求削减医疗补助（Medicaid）；
2.中间派要求提高SALT州税和地税扣抵上限；
3.财政鹰派强调结构性削赤优先；
川普进退两难——一方面想减税拉股市保信心，另一方面又怕刺激财政缺口引发评级下调。
我们必须讲清楚“熊陡曲线”：
短端利率稳住，长端收益率急升，说明资金要求更高风险补偿；
代表市场担心“财政风险”大于“货币政策”；
你可以把它理解为“债市用脚对政策投票”，票数很差，行情很凶。
川普自己也说：“我是财政鹰派”，因为他太懂现金流。他破产三次之后，从不碰重资产，后来转型搞“轻资产+高现金流”的生意：
不自己盖楼，卖品牌授权；
不自己发债，卖政治情绪；
不自己打仗，卖嘴皮子演讲；
这次减税法案也是一样的逻辑：让资本市场爽，哪怕联邦政府垮。
而国债市场的回应是清晰的：
熊陡曲线形成，短端稳，长端升，说明资金避险情绪高涨；
美债拍卖遇冷，20年期得标利率高达5.047%，投标倍数仅2.46；
投资人担心不是利率，而是结构性溃败。
SALT政策影响最大的是纽约、加州等高税区，恰好也是蓝州选票核心。如果这波减税搞砸，2026年期中选举，川普极有可能功亏一篑。
所以，选票之下，川普最终还是低头。
NO.5
通胀幻觉退场，谁来兜住大萧条？
很多人认为这轮行情只是技术性修正，但我们必须讲得更清楚：
全球正在迎来“总需求塌陷”的时刻。
1.澳洲央行副行长坦言：不是怕通胀，而是怕没人花钱；
2.欧洲PMI一路跌，美国ISM服务业指数连续三月低于50荣枯线；
3.日本消费开支连续六个月负增长，储蓄率飙升；
为什么？因为通胀之后，不是通缩，而是失业。而失业之后，就是大萧条。
这不是我们危言耸听，而是经济学的基本逻辑：工资具有黏性，无法下调，就只能裁员。而裁员潮到来，正是需求与信心全面崩塌的信号。
这时再看人民币与美债的行情，你就会明白：
人民币汇率偏弱，但利差稳定，境内利息成本极低；美债收益率冲高，但价格已经反映了大部分风险；
台湾人砍掉美债、停转人民币存款，这是“市场底”的信号，而非“趋势反转”。
我们再次和大家强调：
筹码在散户手上，哪怕利空再多，也不会再跌太多；筹码在主力手上，就算利多不动，也没人敢追高。
当前阶段，美债与人民币正是被“最没信心的人”抛售，而非价值被高估。
这场抛售潮不是结束，而是开始。而真正的机会，就藏在这群“踩错节奏的聪明人”身后。
NO.6
结语和互动投票
AI炒作可以继续疯，但债市一定会冷静。
下一轮真正的机会，不在热闹的ChatGPT，不在疯狂的AIGC，算力租赁中心。而在那些“最没人想提起”的角落里。
不是谁喊抄底，而是谁在等“利空出尽”的一刻。
投票环节
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