【周策略】美国关税反复无常,行情进入6月应注意什么?
作者：微信文章一、往期观点回顾
在上期策略中我们认为，资金正进一步摆脱关税影响的冲击，进入新的震荡整理阶段。随着5月初一系列利好政策的出台，市场正在对二季度未来的政策落地状况形成新的预期。随着中央和地方就消费复苏和科技创新等领域做出的联合政策部署提振资金关注度，以降准落地和各大银行下调存款利率为代表的新的金融形势的变化有望在未来向市场注入更多流动性，市场相关受益于流动性复苏的科技板块有望逐步震荡上行。
二、一周市场回顾及走势分析
（一）市场整体表现
市场近期受海外因素影响呈现震荡走势，各大指数涨跌不一，整体来看，小盘股和中盘股的修复好于大盘股，市场依然保持板块轮动和较为分化的状态。
资料来源：中信建投通达信
（二）板块表现
从行业板块表现来看，环保、医药生物、企业服务和国防军工等涨幅居前。
资料来源：wind资讯
从概念主题板块的表现看，数字货币、CRO、创新药、核电和EDA等板块涨幅居前。
资料来源：wind资讯
（三）宏观经济数据
1、规模以上工业企业利润
国家统计局数据显示，1—4月份全国规模以上工业企业实现利润总额21170.2亿元，同比增长1.4%。1—4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额7022.8亿元，同比下降4.4%；股份制企业实现利润总额15596.4亿元，增长1.1%；外商及港澳台投资企业实现利润总额5429.2亿元，增长2.5%；私营企业实现利润总额5706.8亿元，增长4.3%。
资料来源：国家统计局
三、下周市场展望及策略
（一）本周市场表现回顾
本周恰逢月底和节前，叠加海外消息影响，市场以震荡消化为主，期间板块轮动较快，题材持续性较差，市场风险偏好整体有所下降，资金观望情绪依然较浓。本周重要消息有：1、美国法院裁定特朗普关税政策无效，后经特朗普政府上诉，维持关税政策，关税再添不确定性；2、DeepSeek开源新版R1，性能媲美OpenAI最高o3模型；3、据英国《金融时报》报道，美国政府已实质性切断了部分美国企业向中国出售半导体设计软件的渠道；4、国内部分车企陆续发布降价促销活动引发市场关注，中国汽车市场或掀起新一轮价格战；5、美国总统特朗普在社交媒体发文称，期望苹果公司在美国销售的手机于美国制造，否则将面临至少25%关税。特朗普还表示，凡是在国外制造在美国销售手机的企业都将面临这一关税，并称这一关税或将在6月底实施；6、深圳市首个药械产业出海联合体宣告成立，由生产企业、专业服务机构、行业协会等组成联合体，通过搭建深圳本土药械企业与全球市场的对接平台，打造药械出海加速器，共同拓展海外市场。
（二）后市投资日历
数据来源：财联社
（三）我们对后市行情的判断
目前市场处于业绩真空期，有利于热点题材的发酵，但考虑到海外依然面临较大的不确定性，市场风险偏好整体偏低，资金相对较为谨慎，短期市场较难出现明显的增量资金，当下市场面临交易逻辑转换期，行情需要通过震荡整固的方式消化，等待新的驱动因素带动市场上行，预计题材的炒作多以轮动为主，投资者应把握节奏。
本周特朗普政府和法院就关税问题反复无常的表现可以看出：一方面，美国两党内部存在较大矛盾，政策的反复无常或将是常态化；另一方面，美国政策的多变大大增加了全球投资者的不确定性，市场短期较难形成一致性预期，同时政策多变在很大程度上会影响国家的信誉，中长期来看，有利于资金流向新兴市场。
目前管理层依然延续24年9月政治局会议以来“预期管理”思路，多次强调“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”，管理层对资本市场以及稳定楼市股市的关注度不断上升。但目前来看，短期继续出台强力政策的可能性较小，主要以落实前期存量政策为主，后市需密切关注6月底前国内政策落地情况以及7月政治局会议会否有增量政策出台，同时需密切关注关税进展，以判断行情的阶段性演绎。
投资策略上，依然要控制仓位和集中度，进入6月份，我们认为值得关注的方向在于以下几个：
一、自主可控和科技方向，包括人工智能、机器人、半导体和信创等；
二、政策刺激方向，包括消费、地产、两重两新等；
三、资本市场深化改革方向，如并购重组、回购分红等；
四、防御板块也将有阶段性机会，如高股息红利方向。
作者：
赵程华（首席投顾）：S1440610120001
李殿龙（首席投顾）：S1440610120288
李建芸（首席投顾）：S1440610120356
王振浩（金牌投顾）：S1440622080015
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