关税下的通胀为何没涨?美联储会因此转向吗?
作者：微信文章在本周金融市场的最重磅数据之一——美国5月份CPI通胀数据公布后，原本笼罩在“通胀回潮”担忧下的资本市场情绪迅速逆转。出人意料的温和数据，不仅缓解了美联储的加息压力，也引发了对政策路径调整的广泛猜测。
与此同时，美国财政部长贝森特（Bessent）在国会听证会上就财政、评级、贸易协定等问题展开回应，再次将“大而美”法案与全球贸易战略置于聚光灯下。而特斯拉CEO埃隆·马斯克（Elon Musk）则在与特朗普（Donald Trump）公开决裂后，发出悔意，自动驾驶出租车计划也同步进入实质推进阶段。
▍一、美国5月通胀意外温和，关税压力为何未体现？
据《华尔街日报》报道，美国劳工部6月11日公布数据显示，5月CPI同比增长2.4%，环比上涨0.1%，双双符合或低于市场预期。其中：
2.4%的同比增幅接近近四年来最低水平；
0.1%的环比增幅低于经济学家普遍预期的0.2%；
汽车与服装价格不升反降，尤其引发关注。
这组数据直接打破了此前经济学家广泛警告的“关税推升通胀”预期。尤其在5月已有部分关税生效（如对汽车和服装的25%税率调整）背景下，物价非但未升，反而结构性下滑。
对此，市场上主要存在两种解释：
需求不足说：美国消费动能减弱，企业难以通过提价传导成本，反而需降价刺激购买；
库存消化说：企业在关税预期下提前囤货，当前仍在清理库存，尚未传导至售价。
但无论哪种解释，都难以与“高关税应推动价格上行”这一传统经济逻辑完全匹配。特朗普本人在社交媒体上第一时间点赞这一通胀结果，并呼吁美联储大幅降息100个基点。
▍二、贝森特出席国会听证：力挺川普税改，避谈B计划
在伦敦谈判提前回国后，美国财政部长贝森特于6月11日出现在众议院听证会上，围绕信用评级、税收改革、大而美法案、贸易协定等展开回应。
主要回应要点如下：
关于信用评级下调：称穆迪下调美国评级是“滞后指标”，应归咎于拜登时期遗留问题；指出2025年内美国10年期国债收益率下降，是信用改善的表现；
关于大而美法案风险：未透露替代方案，仅表示若无法通过将是“对美国的灾难”；并指出企业普遍推迟投资，正等待税改政策落地；
关于政策倾斜富人质疑：承认对高收入者有利，但强调包括免征小费和加班费税、提高老年人减免额度等，也对普通工人有利；
关于整治哈佛：明确表示财政部从未与川普讨论过哈佛税务问题；
关于“90天达成90个贸易协定”承诺：承认仅完成1项，仍“差89项”，但强调非关税壁垒的削减进展良好，正获合作方积极响应。
值得一提的是，贝森特在回答贸易相关问题时未被国会提及最新的中美伦敦停战协议。《华尔街日报》评论称，这一“集体沉默”反映出国会内部对此协议的关注度和战略定位仍有待明确。
▍三、马斯克道歉求和，自动驾驶出租车同步推进
在“穿马大战”持续发酵一周后，特斯拉CEO马斯克6月11日通过X平台发文，表示“对过去一周针对总统的贴文感到后悔”，并称“自己做得太过分了”。
此次转向，被普遍视为其主动寻求缓和与川普之间紧张关系的重要信号。分析人士指出，尽管马斯克试图修复破裂关系，但在川普强调“忠诚第一”的第二任期政治风格下，双方关系或将缓和但难以恢复到过往亲密程度。
与此同时，马斯克宣布特斯拉将在6月22日推出自动驾驶出租车服务，首批10–20辆Model Y将投入德州奥斯丁试运行。马斯克强调，车主未来可将闲置车辆投入平台自动接单，从而实现“让车自己挣钱”的新模式。
若计划按期落地，这将成为无人驾驶商业化的重要里程碑事件，并有望为特斯拉带来全新盈利模型。
▍小结：通胀温和或推动政策拐点，“川马权斗”进入尾声？
当前，美国通胀数据未现反弹迹象，劳动力市场亦显疲弱，宏观组合已具备政策转向基础。美联储是否会因通胀压力下降而推进降息进程，将成为接下来几天高官讲话的焦点。
同时，财政层面贝森特强化税改立场、马斯克则尝试“止损”，标志着美国政经博弈进入“收口整队”阶段。从数据到政治，从科技到财政，华尔街将继续密切关注各方下一步动作。
页:
[1]