中药龙头2020财报出炉：多家药企研发费用远少于销售费用，跨界日化美妆表现不俗

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作者：金融界

多家中药龙头企业如片仔癀、云南白药、东阿阿胶等近期发布了2020财年年度报告。

受益于国家对中医药产业的重视，政策层面频频传来利好。虽然今年年初国务院发布的集采意见中，首次提及未来中成药将被纳入药品集采，但是迄今为止，对于绝大多数中药企业来说，集采的风浪尚未波及自身，龙头企业凭借品牌价值和规模优势，以及受国家保护的机密处方，还可以安心趴在舒适区中。据2020财报显示，多家龙头企业研发费用远远少于销售费用，跨界生产的日化品和美妆品业绩表现颇佳。

多家龙头企业研发费用远少于销售费用，云南白药实质是炒股好手

据蓝鲸财经记者统计发现，2020年云南白药研发投入金额为1.81亿元，同比增长4.14%；研发投入占营收比例仅0.55%，与2019年的0.59%相比有所下降。但是，销售的费用却不低。据2020年年报显示，2020年销售费用达到37.95亿元，是研发投入的21倍。另外，2020年的扣非净利润是28.99亿元。这就意味着，每净赚1元钱，就要投入1.31元的销售费用。

东阿阿胶在研发方面的投入也在不断减少。2018年，其研发投入为2.44亿元。2019年减少至2.06亿元，当年亏损4.44亿元，因为亏损减少研发投入尚可理解。然而，2020年，公司实现扭亏为盈，其研发投入仍在继续减少。2020年，公司研发投入为1.54亿元，较2019年减少0.52亿元。研发投入已经连续两年减少。

目前，东阿阿胶仍然在营销方面重仓押注。截至2020年底，公司销售人员数量为2232人，占员工总数的49.50%，接近一半，销售人员数量是研发人员的5.90倍。在销售方面的投入也远超研发。2020年，公司销售费用为8.38亿元，为研发费用的5.44倍。

除此之外，片仔癀公司2020年研发费用9755万元，同比下降18.32%；同仁堂2017-2020年，研发费用都在1亿元左右徘徊，而这几年的销售费用都超过24亿元；白云山近4年来，虽然研发费用逐年增长，但是销售费用始终超过研发费用7倍以上......

在各大龙头企业的财报中，记者还发现了一个有趣的事情。2020年云南白药实现净利润55.16亿元，同比增长31.85%，看似交出了一张漂亮的成绩单，然而亮眼业绩表现却有些经不起推敲。因为在55亿的净利润中，有22亿元是投资收益。

截至2020年底，云南白药投资证券的市值高达108.68亿元，其中重仓股包括小米集团和伊利股份，分别持有市值达到31.48亿元和11.32亿元。此外，云南白药还持有8.57亿元的腾讯控股以及4.74亿元的恒瑞医药。

可以说，云南白药赚的钱，有近一半是来自于股市，而不是主营业务。

中药巨头跨界美妆日化市场，业绩表现颇佳

或受疫情、中成药取消加成等影响，各大药企销售药品的利润在被逐渐压缩。与此同时，中药巨头们在美妆日化市场的业绩表现，倒是颇为亮眼，甚至成为公司利润增长的重要推动力量。

随着疫情的好转，“颜值经济”社会大背景下，居民可支配收入不断增加，化妆品消费习惯培育成型，化妆品行业逐步迎来增长。消费者对化妆品的需求也呈现出更加精细化、专业化的趋势。而中药企业生产的化妆品和日化品，具有天然的品牌背书，其科研能力、产品质量、功效导向及口碑给消费者以品牌信赖的基础。

片仔癀的控股子公司福建片仔癀化妆品有限公司拥有“片仔癀”、“皇后”等多品牌，积极研发推出新品，打造草本护肤品牌。另一家控股子公司漳州片仔癀上海家化口腔护理有限公司，涵盖牙膏及漱口水类别，产品包括“片仔癀牙火清系列”、“片仔癀抑菌伞系列”等。2020年，这两家子公司都有着不错的业绩表现。前者实现净利润1.14亿元，同比增长41.23%；后者实现利润总额0.07亿元，同比增长233.58%。

片仔癀的化妆品、日化产品的营业收入比上年增长42.49%，毛利率达60%以上。

相比之下，云南白药是布局日化行业的老手了，具有更加丰富的消费产品族群，包含牙膏、口腔修护含漱液、水牙线、蒸汽眼罩、护眼贴等。云南白药快消品牌龙头地位稳固，牙膏市场份额持续稳居全国第一，2020年末市场占有率达到22.2%。截至2020年末，日化板块收入占全公司收入比为16.45%，归母净利润占全公司比为34.34%。

此外，广药集团敬修堂的护肤品牌“佰花方”，已经推出了主打补水保湿、抗皱、提亮以及嫩肤的4个系列共计60余种产品。目前，佰花方系列产品的收益在敬修堂大健康板块中占比25.43%。

（shenjiaojiao@lanjinger.com)

本文源自蓝鲸财经