中信证券总经理杨明辉：资本市场发展和中国股权投资步入黄金时代

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作者：中国证券报

中证网讯（记者 周璐璐）6月1日，2021年中信证券资本市场论坛启幕。中信证券总经理杨明辉在致辞时表示，2021年，我国经济运行开局良好，高质量发展取得成效。站在“两个一百年”的历史交汇点，新征程即将开启。

在杨明辉看来，2021年的“新征程”，共有三层寓意。第一，是全面建设社会主义现代化国家的新征程。杨明辉称，“我们国家已经拥有多个全球‘第一’：中国是全球第一大工业国。制造业增加值比美国、日本、德国的总和还要多，占全球比重约三成；也是唯一拥有完整工业门类的国家。中国是全球第一大货物贸易国。面对疫情，中国2020年出口份额占全球15%，进口占12%，不降反升，在全球产业链地位愈发稳固，在全球价值链地位不断提高。中国是全球第一大商品消费国。基于14亿人口和4亿中等收入群体，巨大的市场优势让中国经济韧性十足。中国是全球第一大外资流入国。2020年流入中国的境外直接投资（FDI）逆势增长14%，取代美国成为第一，体现中国营商环境的强大吸引力。”

杨明辉表示，站在两个“一百年”交汇点，中国正在向第二个百年目标的新征程阔步前行。首先，需要充分认识发展环境。一方面，疫情的全球大流行，使得百年变局加速演进，世界进入动荡变革期。另一方面，和平与发展仍是时代主题，中国发展仍处于重要战略机遇期，但机遇和挑战都有了新变化。其次，在未来十年，中国将继续是全球经济增长第一大引擎，正在向成为全球第一大服务消费国而努力，“我们预计中国将在2028年前后超越美国，成为全球第一大经济体。”最后，2035年是新征程的下一个关键节点。2035年人均GDP达到中等发达国家水平，这需要今后15年GDP年均增长4.8%，“我们相信，中国制度优势明显、市场空间广阔、产业门类齐全，完全有条件实现这一目标。”

第二，是以创新驱动和扩大内需为特征的高质量发展新征程。杨明辉表示，中国转变发展方式，正与新一轮科技革命和世界贸易格局重塑相交汇，中国正在重构创新版图、重塑经济结构。在集成电路、通信技术、先进材料等为代表的“硬科技”领域，中国从“跟跑”到并跑，并正在努力领跑；在从制造大国向制造强国的转型中，物联网、大数据等正与中国制造深度融合，掀起了智能化、自动化的革新浪潮；新能源变革正在全球发生，作为最大的碳排放国，中国提出，力争2030年前实现碳达峰，2060年前实现碳中和。健康中国战略全面推进，生物医药是战略性新兴产业的重要组成，但生物技术专利近80%来自欧美，中国正在奋起直追。“新消费”正在消费升级大潮中蓬勃发展。医疗、教育等服务消费占比提升；国潮成为趋势，民族品牌崛起。

在杨明辉看来，站在“十四五”规划的新起点，中国正在向创新驱动和内需驱动的新征程阔步前行。一方面，让科技创新成为动力源泉。以新型举国体制为抓手，突破“卡脖子”，增强战略科技力量。一批拥有核心技术的全球领军企业，将在中国诞生。另一方面，让扩大内需成为战略基点。既要全面促进消费，特别是通过收入分配改革，来释放消费潜力；又要拓展投资空间，加快关键基础设施补短板，并扩大战略性新兴产业投资。

第三，是资本市场发展和中国股权投资步入黄金时代的新征程。杨明辉指出，目前，A股上市公司数量突破4300家，总市值超过80万亿元，是世界第二大股票市场。回首过往，30年前，在姓资还是姓社的讨论中，沪深交易所的设立冲破了意识形态的束缚；15年前，股权分置改革顺利完成，A股进入“全流通”的市场化时代；7年前，沪港通、深港通陆续启动，促进了沪港深三地资本市场的共同繁荣；2年前，设立科创板并试点注册制顺利实施，开启了全面深化改革的新篇章。

杨明辉指出，提高直接融资比重，是促进要素顺畅流动的迫切要求。与美国近8成的直接融资占比不同，中国直接融资占比不足2成。截至2020年底，美股市值与美国GDP之比近270%，而A股市值与中国GDP之比仅为86%。中国资本市场仍需深化改革、扩大开放，更好地服务实体经济。

杨明辉进一步指出，在“建制度、不干预、零容忍”方针指引下，中国正在向建设有活力、有韧性的资本市场的新征程阔步前行。一是在“入口端”，后续将稳步在全市场推行注册制。预计5年后，A股上市公司总数将达到6000家以上；而伴随产业升级，在新上市公司中，信息技术、医疗健康、新能源等行业占比将超过60%。二是在“出口端”，新一轮退市制度改革正式落地，上市公司的优胜劣汰也将加速。预计5年后，A股每年退市数量将从目前不足50家提升至200家左右。三是投资端与融资端将形成正向循环。面对不断涌现的优质企业、更有效率的资本市场，境内外的长线资金增配中国、增配权益成为必然趋势。市场风格与投资者结构的演化将形成正反馈，推动市场走向成熟，预计5年后，机构投资者持有自由流通市值占比，将由22%提升至31%；直接融资比重，也会从目前近20%提升至28%。