IPO观察｜躺在小米生态链上的趣睡科技奔A：科技含量不足 业绩不及同行

多客科技

作者：科创板日报
财联社（成都，记者 苏启桃）讯，有了石头科技（688169.SH）和九号公司（689009.SH）成功登陆科创板的示范效应，更多的小米生态链企业加快上市步伐，成都趣睡科技股份有限公司（以下简称”趣睡科技“）就将于7月15日上会，拟登陆创业板。

财联社记者注意到，深度绑定小米的趣睡科技对小米形成依赖，最近三年在小米系平台销售额占营收比重在70%左右，且公司业绩下滑同时同行逆势增长，科技含量不足还饱受诟病。

深度绑定小米

公开资料显示，趣睡科技成立于2014年，最初以互联网思维改造传统床垫行业，采取”外包生产+互联网销售“的轻资产模式运行，之后才逐渐将产品线拓展至床头柜、眼罩、沙发床、腰靠等。公司定位于一家专注于自有品牌科技创新家居产品的互联网零售公司，核心品牌为8H。

成立6年即谋划上市，趣睡科技的快速崛起背后是与小米的深度捆绑。公司创立几个月后，便拿到小米系顺为投资的1000万元天使轮融资，成为小米生态链企业。后几经股权变更，截止目前，雷军旗下的顺为投资及天津金米合计持有公司12.0055%股份，为公司第二大股东，持股比例仅次于实控人李勇。

值得一提的是，趣睡科技还有一众明星股东，包括喜临门、京东数科、胡海泉旗下的海纳百泉和篮球明星易建联等。

与小米生态链其他企业一样，趣睡科技业务对小米存在重大依赖。招股书显示，2018年-2020年，公司产品通过小米有品（B2C）和小米商城（B2B2C）合计销售金额分别为3.83亿元、4.17亿元、3.26亿元，占公司营业收入的比例分别为79.81%、75.56%、68.20%。

小米集团不仅为趣睡科技第一大客户，同时还是其重要供应商。公司与小米集团的关联交易内容主要为平台服务费及宣传推广费，2018年-2020年采购额分别为1553.74万元、3073.30万元和2655.37万元。

对于公司与小米的深度捆绑，趣睡科技在回复财联社记者时称，”双方为合作互利关系，公司具有独立面向市场获取业务的能力，且对于非小米定制产品，拥有完全独立于小米集团的研发、采购、生产和销售体系，公司在产品营销策略、产品定位和品牌战略方面均依据公司发展需求独立决策和执行。“

但记者注意到，在天猫和京东8H旗舰店，小米生态链企业的标志赫然陈列，在单品销售界面也多打上“小米”标签。



（天猫8H旗舰店截图）

业绩下降同时同行逆势增长

在依靠新奇的商业模式和小米加持取得快速发展后，2020年，趣睡科技业绩出现下滑。

招股书显示，2018年-2020年，公司分别实现营收4.80亿元、5.52亿元、4.79亿元，归母净利润4387.00万元、7392.98万元、6787.95万元。对于2020年业绩的双降，趣睡科技解释称，主要系疫情对于家居消费、物流运输、送装入户等产生负面影响。

公司在回复记者时还强调，今年一季度公司实现营收1.12亿元，同比增长29.65%，发展势头强劲。

但记者对比发现，诸多同行去年营收却实现明显增长，且今年Q1增速远远高于趣睡科技。财报显示，梦百合（603313.SH）、喜临门（603008.SH）、顾家家居（603816.SH）2020年营收分别增长70.43%、15.43%、14.17%，2021Q1则分别增长78.52%、72.51%、65.32%。

海通国际在研报中指出，竣工数据改善以及因疫情延缓带来家装需求强劲，家居零售景气度明显提升，此外美国地产复苏带动家具需求回暖，预计下半年景气度有望延续。中国建筑材料流通协会会长秦占学在接受财联社记者采访时也表示，自去年下半年开始，家居行业景气度就开始回升，到今年甚至迎来报复性反弹，尤其是有出口业务的公司受益其中，家居行业上市公司业绩增长就是最好的证明。

全国建材家居景气指数显示，5月份BHI为130.03，环比上涨15.51点，同比上涨40.90点。全国规模以上建材家居卖场5月销售额为985.9亿元，环比上涨12.75%，同比上涨52.33%；1-5月累计销售额为3840.9亿元，同比上涨82.23%。

”趣睡科技以模式创新吸引了一批猎奇者买单，快速崛起，但2020年业绩下滑表面是受疫情影响，追根究底或是模式的问题。“秦占学浸淫建材家居行业多年，其认为，家居企业的未来在线上线下融合发展，像喜临门这类深入推进线上线下渠道融合的公司更能在行业竞争中赢得先机。而趣睡科技作为新生力量以线上业务为主，能否持续发展还得打个问号，关键还看公司上市后能否借助资本平台做出更多的创新。

科技含量不足

事实上，主打坚持“科技提高体验”产品观念的趣睡科技，却因科技含量低饱受诟病。

2018年-2020年，公司研发人员仅29人、37人、39人，占员工总数的比例为30.53%、29.84%、27.46%，研发人员数量较少。

研发费用来看，也难言对研发的重视。2018年-2020年，公司研发费用分别仅533.53万元、630.92万元、614.86万元，占各期营收的比例为1.11%、1.14%和 1.28%。与同行相比，趣睡科技研发费用率垫底，比如2018年-2020年，喜临门研发费用率为1.95%、2.51%、2.22%，梦百合为2.91%、2.64%、1.69%，顾家家居为1.49%、1.78%、1.63%。



（同行业公司研发费用率截图）

截至2021年2月28日，公司已获授权专利126项，但全是门槛较低的实用新型专利和外观设计专利，分别为94项、32项，无发明专利。

反观同行，天眼查显示，目前喜临门已获授权专利751项，其中发明专利17项；梦百合已获授权专利74项，其中发明专利14项；顾家家居已获授权专利2278项，其中发明专利5项；水星家纺已获授权专利133项，其中发明专利41项；梦洁股份已获授权专利271项，其中发明专利4项；富安娜已获授权专利128项，其中发明专利7项；罗莱生活已获授权专利110项，其中发明专利15项。

公司也意识到“科技”含量不足，此次IPO拟使用募资19266.07万元用于家居研发中心建设项目，将新增研发人员59人。公司坦言，在人员数量方面，一方面现有人员与本项目研发方向的技能匹配程度不高，另一方面公司通过对上市家居企业进行分析，公司与相似体量上市企业相比研发人员数量明显偏少，公司亟需补充研发人员增强公司的研发能力。但近2亿元募资用于研发还是遭到深交所的质疑，此前的问询中就要求公司说明决募资用于研发的合理性。

秦占学指出，”家居行业的需求多样性和门槛较低，决定了行业十分分散，这也给相关企业带来机遇。企业可以从安全、康养、绿色等方面出发，进一步提升设计研发能力，提供差异化的产品，从而满足消费者多样化的需求。“