共建“一带一路”中的期货力量:搭建金融补给线,期现联动共襄繁荣

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作者：微信文章




编者按

2018年，我国期货市场以特定品种引入境外交易者的方式拉开了国际化序幕，也迈出了期货市场服务“一带一路”建设的重要一步。5年来，已有24个期货品种相继实现对外开放，“中国价格”在国际市场正逐渐被广泛使用，重点开放品种已成为跨境贸易定价的重要参考和基准，中国期货市场在服务“走出去”“引进来”和“一带一路”建设中积极贡献力量。今日起，本报推出“共建‘一带一路’中的期货力量”系列报道，敬请关注。

在聚酯产业链中，流行着这么一句话：“全球聚酯看中国，中国聚酯看PTA期货。”在全球最大生产基地的中国，超95%的期现结合度让PTA期货成为全球聚酯产业参考的价格锚。

期货日报记者了解到，PTA中国总产能在7500万吨以上，涉及共建“一带一路”国家的总产能在2600万吨以上。如今，伴随着境内聚酯产业企业不断“走出去”和“引进来”，PTA期货这一国际化品种也在企业境外业务拓展服务中发挥着积极作用。企业不仅把中国先进的生产技术和管理经验带到相关国家，为当地经济发展注入强劲动力，也把利用期货及衍生品套期保值提升企业经营管理水平的理念引入境外企业，通过期现结合为全球聚酯产业链的稳定发展提供了有力保障。

期货工具积极赋能聚酯企业境外业务开展

作为石化板块的重要组成部分，PTA产业链向上衔接石油化工，向下衔接聚酯化纤纺织板块，近年来，国内已经孕育成长了几大民营炼化一体化龙头企业。从“一滴油”到“两根丝”和“一匹布”的全产业链布局，让国内聚酯龙头在国外开辟了更多的市场。

记者了解到，根据国家“引进来”和“走出去”发展方向，新凤鸣集团结合企业发展，积极响应国家号召，和同行合资在共建“一带一路”国家印度尼西亚拟成立炼化一体化项目，建设内容包括1600万吨/年炼油、520万吨/年对二甲苯（PX）、80万吨/年乙烯产能。不仅在炼化领域，在化纤产业链下游织造和服装加工制造环节，也有不少国内企业在越南、印尼投资建厂的项目。这些项目的“走出去”有效带动了当地居民收入和经济发展，为当地经济增长注入强劲动力。

在共建“一带一路”国家文莱投资的恒逸石化大摩拉岛综合炼化项目是中文两国旗舰合作项目之一，也是文莱近年来最大的外国直接投资项目。

自2019年11月投入运营以来，该项目在平稳运行的同时，有效拉动下游产业投资，带动文莱当地的就业和相关产业发展。而借助文莱当地丰富的优质原油资源禀赋，文莱炼化下游配套的150万吨PX产能可以生产出更多的芳烃PX组分，并将产品直接销售给逸盛石化，完善了恒逸石化的PTA上下游产业链的配套。

浙江恒逸国际贸易有限公司（简称恒逸国贸）作为恒逸石化的全资子公司，其立足于开展国际贸易业务，将公司产品逐步推向国际市场，拓宽经营渠道，更好地开拓国际市场。

在恒逸国贸研究总监王广前看来，PTA期货及衍生工具的应用在产业企业“引进来”和“走出去”过程中发挥了较大的作用。

比如，公司的产业链一体化配套布局，可以较大程度规避产业链上某一环节产品价格利润波动给公司整体生产经营带来的冲击，熨平产业利润周期波动给经营带来的风险。同时，企业可以在合适的时间段通过利用PTA期货及衍生工具进行上游原料价格和终端产成品的价格锁定，来锁定产业链整体的利润。

“不论后期某个环节的供需形势出现变化导致利润压缩，整个产业链的总利润都能被锁定在某一合理区间，可以保障未来一段时间内企业整体生产经营的稳定。”王广前表示，有了期货工具，企业只要专心按照采购生产销售计划进行预定的经营，不用担心未来市场风险剧变带来的库存贬值或者利润波动风险，整体生产经营会更加稳健。

PTA期货成为涤纶化纤国际贸易定价的重要参考指标

记者了解到，PTA作为石化产成品中首个对外开放的期货品种，提升了中国PTA上下游企业在国际市场的竞争力，帮助中国企业提高生产负荷，扩大市场占有率。

出口量增加是国内聚酯产业今年以来最大的一个亮点。目前，我国向东南亚和西亚国家出口产品主要是日用化学品和化纤产品，而化纤中涤纶类产品主要原料为PTA，PTA价格与化纤类产品价格波动高度相关。

“在化纤产业链中，PTA是最重要的原料，我国PTA和下游涤纶类产品均已实现净出口。”新凤鸣集团总裁助理章四夕表示，期货市场的价格发现和风险管理功能有效为共建“一带一路”国家进口涤纶产品提供套期保值工具。在具体实践中，公司外贸客户对PTA期货关注度较高，选择PTA期货价格作为双方议价的基准，PTA期货成为整个涤纶化纤产品国际贸易定价的重要参考指标。

对此，国贸石化总经理刘德伟也向记者证实，PTA期货在服务共建“一带一路”中最直接的效果就是境外企业对于中国产品的采购已经开始主动与中国出口企业协商利用中国期货价格进行出口产品定价，并且从现货扩展到年度合约的谈判。在他看来，境外企业越来越多地利用中国期货市场进行加工费和跨品种的套保，对于中国产品走向世界带来了巨大的推动作用。

刘德伟介绍，目前，来自东南亚和中东、欧洲的很多外商都在采购中国的PTA、长短丝和瓶片产品，他们时刻关注PTA期货的价格走势，也会根据合理的加工费加价给他们的产品定价。

记者了解到，2023年9月份，国贸石化出口了3万吨PTA到欧洲，当时外商根据他们已经对外销售的瓶级切片价格倒推回来的固定FOB价格，双方商定在未来两周内用PTA期货2401合约计价的基差公式点价。

“国贸石化根据外商的需求在五日内便完成了这笔交易，不仅有效提升了中国PTA厂商在当地的影响力，而且为其后出口短纤、瓶片产品到欧洲提供了一个新的解决思路。”刘德伟说。

采访中，记者了解到，目前来看，部分外商直接参与了PTA期货，更多的外商通过利用PTA期货的点价公式购买中国的聚酯化纤产品以达到套期保值的目的。

小鼎能源副总经理聂磊告诉记者：“这些产业的参与模式主要涉及对原料保值或者加工利润的锁定，以及跨品种对冲为辅，通过期现结合稳定了产业的利润。如境外长丝、短纤和瓶片的原料成本锁定，或者为销售利润做锁定。”

记者了解到，在为境外PET瓶片的客户提供锁价服务的过程中，境内进出口贸易企业大量用PTA期货锁定PET的原料价格。

PTA期货市场服务“一带一路”建设大有可为

目前，已有150多个国家和30多个国际组织加入共建“一带一路”大家庭。我国与共建“一带一路”国家的大宗商品贸易额逐年增加，这需要我国资本市场提供更加专业的融资和定价能力，其中离不开我国期货市场对外开放的进一步深化。

2018年12月，郑商所选择PTA期货作为首个特定品种引入包括“一带一路”共建伙伴和地区在内的境外交易者，标志着期货市场在服务对外开放方面迈出新步伐。

聂磊介绍，在“一带一路”倡议引领下，越来越多的中资企业“走出去”，把产能投放到共建“一带一路”国家，利用国内巨大产能的优势以及多年来在聚酯市场中积累的交易经验，开拓新的市场。

在他看来，“走出去”更多起到的作用是期货提供了一个捕捉市场价差的机会，让更多的参与者能够通过期货交易参与实物的交割并实现出口获利。“引进来”则更多聚焦把外资的投入引导到产业，如沙特阿美和荣盛的合作。

“近年来，境外交易者逐步熟悉了解规则，然后尝试参与，其实也经历了一个发展的过程。”聂磊表示，境内产业和贸易商的参与，丰富了PTA现货市场，促进了期现的结合，反过来也给予期货市场正向的反馈，让市场更加健康成熟。“一个具有高流动性、高透明度、高影响力的PTA期货市场是外资企业乐于加入的主要原因。”他称。

记者了解到，2006年我国PTA进口量700万吨，进口依存度高达52%，之后随着外商在国内投资设厂，国内PTA产量逐年提高，对外依存度逐年下降。

2016年，我国PTA出口量69.4万吨，进口量50万吨，从净进口国转变为净出口国。伴随着进出口格局的变化，PTA开始坚实“走出去”，2022年我国PTA出口总量345万吨，创历史新高，进口量下降至7.1万吨。

在章四夕看来，PTA贸易定价中心在“走出去”过程中也转移到了国内，PTA期货已经成为全球PTA定价的基准。

在PTA期货对外开放下，境外企业可以灵活运用衍生工具进行企业相关产品的加工费套保、跨品种套保以及根据远期年约订单的原料产品的成本锁定。

章四夕认为，未来共建“一带一路”的不断推进，将对我国金融市场的专业程度和开放程度提出更高的要求。展望未来，随着PTA期货更加国际化，能够看到外贸客户会选择“PTA期货+升贴水”的方式来为本国进口产品定价，贸易方式上也可能会从当前的“一口价”向“期货+基差”的方式转变。

刘德伟表示，企业热盼与PTA、乙二醇期货有直接联动的下游产品瓶片的期货和期权工具能够尽快上市，为全球更多国家的聚酯产业积极赋能。



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责任编辑：张欢  主管：张海强

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