关税骤降之后

多客科技

作者：微信文章
最近，市场关注的焦点从关税战转向科技战与外交战。

中美关税会谈声明之后，市场风险偏好回升，多数资产价格回补特朗普缺口，黄金价格大度回落。



特朗普在中美关税博弈中吃了亏，尝试在外交方面收获政绩装点门面，出访中东拉投资，重新介入俄乌的斡旋；





与此同时，中国的外交也不断推进，卢拉出访中国，中拉论坛召开。





只是，关税骤降之后提振的是情绪，经济现实的数据依旧遭受关税冲击而转弱，无论是美国高频的指标，还是中国的金融数据都表现不佳。







预期和现实的劈叉，映射在资产价格上，最值得关注的问题在于美元、美股与美债收益率走势之劈叉，屋漏偏遭连夜雨，周末穆迪下调美国主权信用评级与中国减持美债的消息，又再次打压美元资产，周一开盘，美国再现小型“股债汇”三杀。



    国内债市普遍下挫近强远弱、股指涨跌互现，商品大类板块多数收跌；股市涨跌互现，成长型风格与价值型风格表现分化，价值型看跌收涨，成长型承压小幅收跌，市场情绪矛盾踌躇；国内商品大类板块涨跌互现Wind商品指数周度涨跌幅-3.69%，贵金属板块大幅下挫领跌商品。具体商品大类表现来看，煤焦钢矿、软商品与化工板块表现强势明显收涨；贵金属板块大幅下挫-4.52%领跌商品拖累指数，谷物和农副产品跌幅明显，能源、有色与油脂油料板块小幅收跌。



    近期，值得注意的是预期的摇摆与经济现实的转弱之间的劈叉，这个问题在中美都有所演绎，并映射在资产价格上。在美国，表现为美元、美股与美债收益率走势之劈叉。随着恐慌情绪的消退，美国金融压力日渐趋缓，美股强劲反弹，纳斯达克与标普500指数均收复了4月2日对等关税以来的跌幅。与此同时，在此期间，美元反弹的弱与美债收益率的强势则形成了鲜明的对比。而二者则共同指向了一个问题--美国信用的削弱。这恰好又与穆迪下调美国主权信用评级、中国减持美债等事件相呼应，继而令美国再现小型“股债汇”三杀。



在中国，“赢麻了”的关税谈判并未在股市上催生出一轮“大行情”，市场情绪也变得矛盾踌躇，与此同时，相对于股市的乐观反弹，商品期货却显得相对疲弱，表征着经济现实的疲软。“财政驱动”特征明显的金融数据，对外部冲击减缓下国内政策对冲力度也将下降的担忧，回补“特朗普缺口”后的资产价格明显承压。



展望后市，伴随着关税问题的有所淡化，投资者将会转向经济现实与政策预期的博弈，不那么夸张的关税对于经济究竟造成什么样的影响，政府又将以什么样的货币与财政政策去对冲经济下行的压力，是今后一段时间关注的重点。