[研讯]AI产业迎来过渡期

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作者：微信文章
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预期差就是生产力。
—— 京北月光

近期英伟达股价反弹至前高附近，英伟达产业链股价似乎有卷土重来之势，但当前时点我们想重点提示的是，AI的投资特征面临变化。

新兴技术发展绕不开其特征的规律，这是我们对PC互联网、移动互联网、乃至电动车等新兴技术发展规律，以及不同阶段的股价走势规律，详细研究后得出的结论。

换言之，新兴产业的演绎规律，从萌芽期到成长期再到成熟期，都有很多值得研究的层面，事实上也确实存在固有规律。针对AI发展阶段，在众多规律中，我们想提示的是，上游景气到达峰值后，其一，在应用有重大突破前，适当降低AI的投资预期；其二，过渡期期间，上游或已经不是投资重心。

这点在PC互联网和移动互联网的类似发展阶段，都是客观存在。

具体来看，2000年附近互联网渗透率接近40%附近，意味着电脑硬件端景气增速面临放缓，但此时，应用端多数尚未成功迈过鸿沟期。2011年附近智能手机渗透率接近40%附近，意味着智能手机硬件端景气增速面临放缓，但此时，应用端多数尚未成果迈过鸿沟期。这种上游增速放缓而应用尚未有景气的【过渡期存在】才符合发展常识。原因在于，上游走向成熟之后，下游应用需要一定的时间酝酿和试错，才能有所突破。

这个规律对现阶段的AI意味着什么？

随着大模型训练日益成熟，上游算力景气到达峰值，从上游产业属性看，到达峰值后面临放缓是可预期的。然后，上游发展成熟，意味着应用端具备了突破的条件，但是需要时间去酝酿和试错，才能迎来基本面的支撑。换言之，【过渡期存在】是AI当前的发展阶段。

分析的意义在于，在短期波动的噪音中识别出不变的规律。通过对新兴技术案例的深度复盘以及对AI新阶段的发展特征，我们认为不变的规律是存在的。因此建议，其一，在应用有重大突破前，适当降低AI的投资预期；其二，过渡期期间，上游或已经不是投资重心。

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