泡泡玛特 ,布鲁可 , 52TOYS 谁可买

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作者：微信文章

盲盒股泡泡玛特（09992）连日创新高，泡泡玛特股价一年来已累升 6 倍，市值逾 3600 亿元。对比同在香港上市的玩具股布鲁可（00325）、已提交上市申请的内地潮玩品牌 52TOYS，以及名创优品（09896）正评估分拆上市的 TOP TOY，单看 IP，泡泡玛特有何优胜之处？

潮玩产业，IP 的吸引力是衡量品牌竞争力的核心。泡泡玛特以原创 IP 为主，拥有如 THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA 和 CRYBABY 等高人气 IP，具强大自有 IP 及独家 IP 生态，成为其核心竞争力，透过盲盒模式创造惊喜感，加上明星如 BLACKPINK 成员 Lisa 等 “加持”，吸引全球年轻消费者。

2024 年度泡泡玛特收入按年增 107% 至 130.4 亿元（人民币，下同），共 13 个 IP 收入破亿元，4 大 IP 更破 10 亿元，单以 “一娃难求” 的爆红 Labubu，THE MONSTERS 相关收入便达 30.4 亿元。

相对而言，同在香港上市的布鲁可主要高度依赖如奥特曼（港译咸蛋超人）的外部授权 IP。布鲁可去年收入 22.4 亿元，来自奥特曼产生的收入为 11 亿元，意味约一半收入靠咸蛋超人。自有 IP 相对较弱，拥有 “百变布鲁可”“英雄无限” 原创 IP，惟无法独当一面。

52TOYS 虽拥有 35 个自有 IP，包括如猛兽匣、Panda roll 胖哒幼、Sleep 等。不过，情况与布鲁可相近，其 64.5% 收入来自授权 IP，而其中蜡笔小新相关产品于 2022 年至 2024 年 GMV 超过 6 亿元人民币，占 2022 年至 2024 年三年总收入比重近四成。另一方面，自有 IP 收入占比逐年下降，去年只有 24.5%，加上由于多数 IP 成立时间短，缺乏粉丝效应基础，需要更长时间 “圈粉”。

至于 TOP TOY 以多品牌、多品类的集合模式为主，亦主要依赖外部 IP 和合作品牌，合作对象包括迪士尼、Sanrio、Bandai 等，自有 IP 数量和影响力同样有限。TOP TOY 自有的 IP 如 Twinkle、Tammy，尚未形成强势品牌。