AI板块是否拥挤?

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作者：微信文章
要点回顾

AI板块的拥挤度模型是如何构建的，以及如何用它来判断当前的交易拥挤状态和潜在风险？目前AI板块拥挤度模型的最新观点是什么？

1：我们构建了一个拥挤度监测模型，围绕情绪过热、交易趋同和风险加剧等特征，选取了五个维度的观测指标，包括收益率、交易量、交易结构、估值和市场情绪。通过计算科创50指数、上证科创板芯片、中证机器人和中证人工智能主题指数的拥挤度，并基于历史数据，我们发现该模型对于预测未来一个月下跌的概率能达到80%左右。目前，AI板块的拥挤度已从2025年9月末的高点回落，处于相对低位，因此，从量化视角看，AI板块仍有投资价值且长期发展空间存在。然而，短期内，月度风格轮动模型更推荐关注价值风格，同时考虑到年末机构投资者风险偏好降低，可能倾向于采取防守型策略。

科创50指数在哪些方面显示出拥挤度的变化？

1：在科创50指数的拥挤度分析中，从收益率维度看，成分股的一年动量和超额收益波动在2025年8到9月份达到高位，但近期已经明显回落，目前一年分位数降至50%附近，收益波动率也有所下降。交易量维度上，交易热度回归理性区间，科创50指数的换手率和成交额占比在九月末阶段性高点后回归正常波动区间，交易拥挤风险较低。交易结构维度，高频机构拥挤度及资金流波动未处历史极端高位。估值和市场情绪维度，科创50指数估值在2025年8到10月处于相对高位，但近期得到舒缓；新闻情感得分虽在十月份触及高点，但目前呈下降趋势。

风格轮动模型对于未来成长和价值风格表现有何看法？

1：根据风格轮动模型，从市场状态、市场情绪和宏观环境三个维度寻找候选指标，并结合风格影响因素分析和量化指标筛选，目前模型判断2025年成长和价值风格的胜率较高，截止11月末阅读胜率达到73%。最新观点偏向于价值落地策略，成长风格对应国证成长指数，价值风格对应国证价值指数。月度平均绝对收益为3.02%，相较于基准指数超额收益为1.58%。2025年YTD绝对收益为36.8%，超额收益为18.3%。模型从九月份开始持续三个月预测价值风格占优，主要受到宏观经济指标如PPI月同比、M2增速差以及期限利差等短期利好防御价值风格的影响。

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